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渤海证券经济短期回升贸易波澜反复较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

渤海证券:经济短期回升 贸易波澜反复 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

经济方面,2018年4月工业生产自前期低位快速回升后,5月经济景气度继续上行,但长期看仍面临下行压力。从三驾马车看,贸易端,尽管出口增速有所回升,然而中美贸易战波澜反复,使出口依旧面临失速风险;投资端,地产投资依旧承压,基建投资仍处低位,制造业投资回暖但持续性存疑;消费端,必选消费增长放缓叠加举债透支影响逐步显现,消费对经济支撑作用趋于弱化。总体来看,尽管经济动能短期回升,但需求总体略显乏力,经济短期韧性较强使回落速度暂缓但下行压力仍在,维持全年经济缓慢回落的判断。

物价方面,受食品价格拖累,预计5月CPI同比将维持在1.8%左右,但全年通胀中枢随食品项拖累的缓解可能小幅抬升,目前来看全年通胀依旧温和,但若受中东地缘政治影响,国际原油价格再度大幅抬升,全年通胀或将抬升至2.5附近,因此还需警惕原油价格再度冲击的潜在影响。PPI方面,受前期原油价格上升推动,石油产业链相关行业价格普遍上涨,预计5月PPI同比可能延续回升至3.8%左右,短期PPI有望延续走高,但阶段性反弹难以改变PPI总体回落趋势,全年累计同比仍将在建立国学平台的基础上向公众传播延续缓慢回落的态势。

流动性方面,一方面美联储议息会议及褐皮书进一步确认了6月份的加息预期,外部压力有增无减将带动国内短端利率的上行,进而对长端利率即无风险利率带来向上的推力;另一方面,外部环境的动荡也令国内长期风险处置的时间窗口受到挤压,并对去杠杆步伐提出了更大的诉求,“稳”和“进”的权衡中,后者的重要性正在提升,尽管底线思维令央行仍将多措并举地呵护流动性的平稳,但是在金融杠杆去化倒逼下的企业仍将身处紧信用的环境之中,为了缓解由此引发的流动性压力,金融资产变现或将成为企业部门的首选。因此,无论是无风险利率的上行,还是“严监管、去杠杆”调控下企业部门可能的金融资产出售行为,都将使广义流动性面临再度收紧的压力。

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