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国金证券2016美国大选电话会议纪要

时间:2020-07-09   浏览:0次

国金证券:2016美国大选会议纪要 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.意识形态上,本次特朗普出乎全球投资者意料赢得美国总统大选,实际上反映的是与今年与年中英国脱欧事件类似的反全球化浪潮。更深层次原因是在全球经济低迷的情况下,贫富分化越来越严重,中产阶级数量的减少,民众对现状的不满等等。总体来说,这次大选,确认了“保守主义”意识形态在主要发达经济体逐渐占据上风。

2.可能的施政政策上,特朗普上台后,根据这时其在参选过程中的公开政策,可以总结出以下几个方面的施政政策:

2.1.财政政策上,特朗普的财政政策主要分为收入和支出两方面。收入方面,特朗普表态要实行自里根执政期以来最大规模的减税政策,包括将个人所得税的最高税率从39.6%降低到25%,限制公司所得税不高于15%,一次性遣返企业海外资产所得税等等。财政支出政策方面,特朗普和希拉里类似,都是提出要大力增加财政支出,尤其是增加基建方面的投资。从可能实施的角度思考,扩大财政支出,加大基建投资方面,是共和党和民主党的共识,面临的阻力较小,实施的概率也较高。在减税方面,如果特朗普政府能够提出合理的预算安排,能够有效控制财政赤字,在国会的推动下,达成的概率也不低。综合的效果可能是财政扩张的力度要高于当前奥巴马政府的状态。

2.2.银行政策上,特朗普的银行政策主要分为两部分,第一部分是主张削弱美联储,包括加强对美联储的审计和突击审计,这部分和共和党一贯的主张相符合,阻力较小,同时他还一直批评耶伦的宽松货币政策并表示要换掉耶伦,不过在耶伦2018年3月第一任期到期之前,换掉耶伦的可能不大。特朗普认为,美联储在目前的量化宽松的状态下所采取的政策,并没有抑制“资产泡沫”的出现。

第二部分主要是他主张废除目前的银行监管法案,“多德-弗兰克法案”,放宽对银行业的监管,但是,这部分主张面临民主党较大的压力。

2.3.贸易政策上,特朗普很可能采取提高进口关税和稳定出口关税的贸易政策组合,来保护美国国内企业。同时特朗普反对TPP和反北美贸易协定,这可能对全球贸易市场造成一定的负面影响。但特朗普一系列贸易保护政策通过国会批准,具体实施的可能性并不高,因为从长期来讲,贸易保护主义对美国经济也会造成一定的伤害。

2.4.劳动力市场和移民政策上,特朗普的限制非法移民和趋紧的移民政策,会使得美国劳工市场的劳动力成本上升,推升美国国内薪资水平,同时使得失业率进一步下降。

3.大类资产表现展望:总体来讲,特朗普的意外当选,提供了一个很好的买入风险资产的机会。具体来看,当前风险资产大幅下跌,主要原因在于特朗普上台带来的不确定性上升的预期。因为特朗普在竞选过程中,并未公布详细的施政纲领,市场对其具体的组阁方式也不确定,因此避险情绪上升。但随着特朗普内阁的逐步确定,以及相关政策的逐步出台,市场将重新回到基本面上。

3.1.首先来看下美元。本次特朗普当选直接导致外汇市场上投资者避险情绪升温,欧元和日元作为避险货币大幅上涨,打压美元大幅下挫。所以短期来讲,美元波动还是由市场上投资者的避险情绪驱动。但中长期来看,我们仍看涨美元,因为特朗普的宽财政和紧货币的政策组合将对美元形成明显提振。

3.2.大宗商品:大宗商品以铜和原油市场为例。铜市场的变化主要还是根据需求端波动,特朗普的大幅增加基建投资政策会提升铜的需求,但与此同时供给端缺乏弹性内忧外患障碍经济复苏 美联储支持QE之声渐强,导致从基本面的角度,铜市场会出现上涨。原油中长期则可能承受压力。因为共和党背后主要代表的是能源行业的利益,特朗普上台后可能会出台鼓励发展能源企业的相关政策。同时,特朗普的扩张性财政政策,也能降低原油、页岩气和其他能源企业的财务压力。中长期原油供应可能增加,从而令中长期原油价格承压。

3.3.美股:美股短期来看受投资者情绪影响,将会出现短期下跌的情况。中长期来看,特朗普的宽松财政政策建提升经济同时提高美国企业的盈利,但紧缩货币政策将不利于美国上升,我们可以参考年期间的美国股市,整体股指可能在宽财政和紧货币之间摇摆。

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